العالم يترقب خفض الفائدة الأميركية وسط مؤشرات ضعف سوق العمل
قالت صحيفة وول ستريت جورنال الأمريكية إنه من المقرر أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2020. ولا أحد يستطيع التكهن بحجم الخفض الأول ــ واين ستكون الأسعار بعد ثلاثة أشهر من الآن.
ويتوقع المتداولون احتمالات شبه متساوية بأن يكشف البنك المركزي عن خفض ربع نقطة مئوية أو نصف نقطة مئوية يوم الأربعاء في ختام اجتماعه.
واثبتت الفترة منذ أوائل أغسطس/آب، صحة المقولة الشائعة التي تفيد بأن المستثمرين لا يحبون حالة عدم اليقين، حيث أثارت مؤشرات ضعف سوق العمل نقاشاً حول ما إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تأخر في خفض أسعار الفائدة، مما أدى إلى تقلب أسواق الأسهم والسندات بعد فترة من الهدوء الملحوظ.
ويحاول المستثمرون الآن تحديد ما إذا كانت البيانات الاقتصادية الأخيرة تشير إلى عودة الاقتصاد إلى وضعه الطبيعي أو أنها مجرد إشارات مبكرة على دخول الاقتصاد في مرحلة ركود.
ويقول المحللون إن أسواق الأسهم والسندات تبدو وكأنها تختلف بشأن الإجابة.
وهذا الاختلاف يمهد الطريق لعقد أحد أكثر اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي ترقبا في الذاكرة الحديثة حيث سيراقب المستثمرون عن كثب المؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيس البنك جيروم باول للتعليق على الاقتصاد، إلى جانب ما يسمى بالرسم البياني النقطي، حيث يتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة على المدى الأطول.
وقال ريك ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت لدى بلاك روك: “كانت الأسواق متوترة خلال الشهر أو الشهرين الماضيين. لقد شهدنا تحرك السندات بسرعة من حالة تفاؤل إلى توقعات ركود”.
يقوم المتداولون في سوق المشتقات الخاصة بأسعار الفائدة بتسعير مرجعي يبلغ حوالي 2.75٪ بحلول نهاية العام المقبل، بانخفاض عن 5.25٪ حاليًا، ما يعادل 10 تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، وهو إجراء قد يتخذه الاحتياطي الفيدرالي فقط استجابةً لركود اقتصادي.
في المقابل، تقدم الأسهم نظرة أكثر تفاؤلاً. فعلى الرغم من أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 شهد عدة عمليات بيع كبيرة خلال الأسابيع الستة الماضية، إلا أنه تمكن من الارتداد في كل مرة، محققاً ارتفاعًا بنسبة 18٪ لهذا العام، وهو أقل بنسبة 0.7٪ فقط عن أعلى مستوى قياسي له.
ويرى المحللون أن سوق الأسهم تعكس تفاؤلًا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيتمكن من تجنب الركود، إلى جانب دعمها بالمكاسب الكبيرة التي حققتها شركات التكنولوجيا، التي يُعتقد أنها أقل تأثرًا بالاقتصاد الأوسع.
إذن، أي الرؤيتين هي الأصح؟ يلاحظ العديد من المستثمرين أوجه تشابه مع نهاية العام الماضي، حيث توقعت سوق السندات حدوث ستة تخفيضات في أسعار الفائدة لعام 2024.
وأضاف ريدر “أعتقد أن السوق تتجه نحو التطرف. ولا أرى الكثير من الأدلة على أن الاقتصاد يتجه نحو الركود، على الأقل في الأمد القريب”.
وأعطت البيانات الاقتصادية موشرات متناقضة في الآونة الأخيرة، فقد كان التوظيف في يونيو ويوليو أضعف مما تم الإبلاغ عنه في البداية، لكن نمو الرواتب تحسن في أغسطس.
كما ارتفع معدل البطالة قليلاً لكنه ظل عند مستوى صحي 4.2٪. وكانت عمليات التسريح نادرة حيث قالت وزارة العمل يوم الخميس إن أحدث المطالبات الأسبوعية لإعانات البطالة كانت عند نفس المستوى المنخفض تقريبًا قبل عام.
وأظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء تباطؤ التضخم إلى 2.5٪ في أغسطس، وهو الشهر الخامس على التوالي من الانخفاض وأصغر زيادة منذ أوائل عام 2021.
كما تباطأ نشاط المصانع في الولايات المتحدة، حيث أظهرت البيانات ضعف الطلب.
وانخفضت عائدات السندات قصيرة الأجل، والتي تعكس توقعات المتداولين لمسار أسعار الفائدة القياسية، بشكل حاد منذ بداية الصيف، وانخفض عائد سندات الخزانة لمدة عامين يوم الجمعة إلى 3.575٪، وهو أدنى مستوى له هذا العام.
كما انخفضت العائدات الأطول أجلاً، حيث بلغ عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 3.648٪، بانخفاض أكثر من نقطة مئوية عن أعلى مستوى له في أبريل.
وتنخفض عائدات السندات مع ارتفاع الأسعار، ويمكن للمستثمرين المتوترين الذين يتدفقون على سندات الخزانة شديدة الأمان أن يدفعوا العائدات إلى الانخفاض.
وقالت أليشيا ليفين، رئيسة استراتيجية الاستثمار والأسهم في بي إن واي ويلث: “يبدو أن سوق السندات تسعر تخفيضات أسعار الفائدة أكثر بكثير مما قد يكون مبررًا إذا شهدنا هبوطًا ناعمًا مع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2٪” واضافت “أعتقد أنها تميل إلى الإفراط في بذل الجهود بشأن عدد التخفيضات ثم تتراجع عنها عندما تأتي البيانات التي تشير إلى خلاف ذلك”.
ويتفق معظم الناس الآن على أن المخاطر أعلى مما كانت عليه قبل بضعة أشهر، رغم أن قلة منهم في وول ستريت يتوقعون ركودًا وشيكًا.
ويظهر المستهلكون من ذوي الدخل المنخفض، على وجه الخصوص، علامات التوتر، وارتفعت معدلات التخلف عن سداد بطاقات الائتمان وقروض السيارات.
شعرت الشركات الأصغر، التي تعتمد بشكل أكبر على الديون، بضغط نفقات الفائدة المرتفعة، بينما كانت الشركات الكبرى المدرجة في البورصة محمية إلى حد كبير من تأثير هذه الأسعار المرتفعة بفضل احتياطياتها النقدية الكبيرة.
وقال ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في جي بي مورجان لإدارة الأصول، إن التخفيضات الحادة في أسعار الفائدة المتوقعة في أسواق العقود الآجلة هي اعتراف بهذا الخطر الإضافي.
وقال كيلي: “أرى نتيجتين محتملتين هنا: لدينا هبوط ناعم ويمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة ببطء كما ينوي. أو ربما هناك احتمال بنسبة 30٪ أن تسير الأمور بشكل خاطئ بشكل رهيب، وننزلق إلى الركود ويصاب بنك الاحتياطي الفيدرالي بالذعر ويخفض بشكل عدواني للغاية. أعتقد أن ما تراه في سوق العقود الآجلة هو نوع من المتوسط المرجح لهاتين الرؤيتين”.
الرابط المختصر https://gulfnews24.net/?p=67689